El complicado panorama europeo, que
condiciona los mercados desde hace 2 meses, parece haber dado un respiro desde
el Viernes.
En efecto, la recapitalización de la
banca española, surgió casi como un compromiso de urgencia y luego de una
fuerte presión ante la canciller alemana Angela Merkel, quien, sin embargo,
señaló que el préstamo estará sujeto a controles en la consecución de las metas
fiscales previstas para España.
Pero visto desde la óptica de países
del sur de Europa , particularmente España e Italia, constituye una gran
victoria política, ya que esta capitalización no significa cargar de mayor
deuda a sus ya exhaustos tesoros, sino que transfiere la responsabilidad a la
banca, esquema por el cual, Francia se había mostrado también a favor.
El tema del uso de Eurobonos para
garantizar las deudas soberanas de los países de la UE en dificultades, sigue
siendo un asunto por el cual el gobierno Alemán se muestra inflexible, pero por
el cual, eventualmente si la crisis vuelve a recrudecer, deberá tomar una
decisión.
Por otra parte en cuanto al mercado
bursátil, éste se moverá a partir del desenvolvimiento de la situación europea
y de ciertos indicadores que se irán conociendo de EEUU, asimismo, el hecho
relevante del mes, estará dado por el inicio de la temporada de balances y en
la semana que comienza, por el reporte del índice de desempleo de Usa, el
viernes, por el cual se podrán a prueba muchas de las cotizaciones vigentes.
Completamos el panorama macro con un
breve comentario de la situación argentina: La virtual desaceleración desde
finales del año pasado, está dando paso a una recesión en el cual van mostrando
disminuciones sin prisa pero sin pausa, los sectores más relevantes del
“modelo”: Automotriz, con clara desaceleración, no solamente de exportaciones
sino ya del mercado interno, y la construcción, paralizada luego de las
restricciones cambiarias. Esto se ve claramente reflejado en dos indicadores
elaborados por la Universidad Torcuato Di Tella, que señalan la posibilidad (ya
casi transformada en certeza) del 99% que la economía argentina sufra una
recesión en los próximos meses.
La bolsa local actúa como caja de
resonancia, y la incertidumbre nacional e internacional pesa sobre sus
cotizantes, teniendo pequeños rebotes cuando los mercados internacionales se
recuperan, pero no cambiando la tendencia de fondo bajista que sufre desde
principios del 2011.
Para
el análisis del índice S&P500 consideramos conveniente incluir el gráfico
del ETF correspondiente al índice, identificado por las siglas SPY, ya que nos
muestra la evolución del volumen.
En el análisis usamos tres medias móviles simples de
200 ruedas (celeste), 20 (rosada) y 50 (verde), además de bandas de bollinger
en rojo, en la cual nos muestran los canales en los cuales se desplazan los
precios.
En el informe anterior sostuvimos que el mercado se
encontraba cercano a un rebote, pues bien, éste se ha desarrollado a partir del
8 de Junio, intensificándose desde el Viernes pasado, habiendo recuperado
aproximadamente un 7% desde los mínimos del 4 de Junio pasado.
El mercado ha dado inicio a un ciclo alcista, del cual
habrá que ver si tiene sustentabilidad.
Técnicamente, podemos ver que ha superado con éxito,
las resistencias de las medias de 200, 50 y 20, inclusive habiendo actuado la
primera como soporte la semana pasada.
Actualmente, nos hallamos en el extremo superior de la
banda de Bollinger, lo que podría dar lugar a alguna pérdida de momentum, o un
comienzo de lateralización, pero si observamos con detenimiento, veremos que la
banda está iniciando un recorrido alcista lo cual podría asegurar la
continuación del rally. La primera resistencia está cercana al área de 138 y la
segunda, y más relevante es la zona de 142, coincidente con los máximos de
Marzo-Abril.
La volatilidad ha sido la principal característica de
este período correctivo comenzado en Mayo, situación similar a la experimentada
en 2010 y 2011, aunque sin llegar a los niveles de entonces.
El VIX; que mide la volatilidad de las opciones de
índice SP500, había llegado a un máximo de casi 28 a principios de Junio,
retrocediendo hasta marcar el mínimo en el día de hoy, 2 de Julio, en 16.66. No descartamos que, a medida que
alcance valores cercanos a 15-16, vuelva a subir, coincidiendo con un
agotamiento del rebote técnico, o un reinicio del mercado bajista. Se considera
que valores mayores a 20 en forma prolongada indican mercados bajistas.
No se advierte, por el momento, situaciones de
sobrecompra o sobreventa en el índice.
En el caso del Indice Nasdaq Composite, vemos una
situación similar al SP500, en este caso habiendo establecido como primer
soporte la media de 200 ruedas, en la cual lateralizó en la primera quincena de
Junio, luego de haber alcanzado mínimos en 4 de ese mes. En estos momentos se
encuentra en el extremo superior de la banda de bollinger, y sobre las medias
de 50 ruedas (verde) y 20 ruedas (rosada), por lo cual tiene buenas
posibilidades de alcanzar las próximas resistencias de 3000 puntos y finalmente
los máximos anteriores en el área de 3100-3200 puntos.
Los indicadores de MACD y estocástico-momentum, se
encuentran en áreas positivas con posibilidades de continuación.
No se observa que el índice de fuerza relativa (RSI),
se encuentre en área de sobrecompra lo cual podría sugerir que el rally puede
prolongarse un tiempo más.
El Merval experimentó un rebote similar al de los
mercados internaciones, que lo llevó desde los mínimos del área de soporte de
2100-2150 puntos hasta la zona de 2350 puntos que marcó el último día hábil de
Junio, que actuaría como la primera resistencia.
Aparentemente, si rompe el área mencionada podría ir en
búsqueda de dos objetivos a saber: La zona de 2650 puntos representaría la
primera gran resistencia o la media exponencial de 200 ruedas representada por
la línea celeste, ésta se encuentra en aproximadamente 2600 puntos.
Debemos tener mucha precaución en este rally, dado el
carácter contra-tendencial del mismo. Si bien el Macd se encuentra en el área
positiva en compresión diaria (ver gráfico) , en compresión semanal aún se
encuentra lejos de 0, y , concurrentemente, las medias semanales de 200
(celeste) y 20 (roja) poseen pendiente negativa. Para que el rally tenga más sostenibilidad,
la compresión semanal (y también la mensual) debería acompañar y colocar las
medias relevantes con cambio de pendiente.
El mercado americano estrena Julio con la consolidación
del rally iniciado a mediados del mes pasado, para que éste sea prolongado y
sustentable, debería combinarse con una situación más estable en Europa y con
balances que se encuentren dentro de las expectativas del mercado, por lo cual
las próximas semanas serán claves. Además, habrá que considerar los indicadores
económicos y de expectativa que se irán presentando a lo largo de los próximos
días.
Con respecto al mercado argentino, muchos analistas
fundamentales sostienen que las acciones argentinas, con sus bajos P/E (Price/Earnings
o ratio precio/utilidad), se encuentran subvaluadas. Pero no es conveniente
analizar éste u otros ratios sin tomar en cuenta el contexto de inestabilidad e
incertidumbre en el cual se desenvuelven la economía y las instituciones de
nuestro país.
Están baratas, sí,
en cualquier país que mantenga una razonable política monetaria, fiscal y económica con reglas de juego
claras, pero, en un país que repudia tratados internacionales?, que
prohíbe distribución de utilidades o giro de dividendos, o que mantiene una
férrea restricción cambiaria con trabas de importaciones?. Por ello, por ahora,
debemos obrar con suma precaución en la renta variable argentina.
El mercado detesta la incertidumbre, y lo demuestra en
sus precios…
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